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私募大咖的一些建議 有和你是共同之處嗎

來源:cnmsdn.com作者:合伙吧-投資者2017-09-16 08:49 收藏評論(0)閱讀(673)
導讀 私募大咖的一些建議 有和你是共同之處嗎

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邱國鷺:投資機會在藍籌 對創業板和中小板一如既往的悲觀

贵州彩票网  要看2015年,先回顧2014年。為什么去年下半年如火如荼的行情能起來?其實很簡單,有三個原因,內因是藍籌股低估,外因是降息降準,市場對流動性預期,第三原因是前兩個原因合力導致的結果,是民間資本的重新配置,從券商、基金的開戶數來看,每個賬戶平均資金量,過去幾個月增量資金來自高凈值客戶。

贵州彩票网  從散戶角度,股票型基金增長不明顯,稍微有點滯后;從機構來看,機構的增倉不是特別明顯,包括基金公司、保險和一般法人。所以從投資者結構來講,過去三到六個月增量資金一部分來自加杠桿,而本金來自高凈值客戶。

  2015年先看經濟的基調,整個經濟我認為是不瘟不火,不像有些觀點認為那么樂觀,也不悲觀,目前流動性放出來了,中央經濟工作會議把保增長當作首要目標,我相信中央政府的資源要在經濟現在增速上托底還是綽綽有余。

  但也不是太樂觀,這要看三駕馬車。首先看出口,2015年的出口不特別好,原因有兩點,第一是大宗商品的價格,油價、鐵礦石跌的很厲害,但中國出口有一半到第三世界國家,但第三世界國家對能源價格依賴很強,石油賣不掉,對中國進口就會下降,第二個原因是美國國內消費和美國從中國進口的趨勢原來都是同步,但過去兩三年出現分化,體現出中國經濟低端出口的競爭力在下降,另外美國國內能源結構的改變,高端行業在本土,IT創新和服務業對中國進口的依賴不明顯。

贵州彩票网  從消費來看,在廣大的中西部表現會不錯,但客觀來看,比如安徽省的零售,安徽省的投資領先零售一年,之間的粘合度很好,在很多中西部省份,經濟有八成靠投資拉動,投資不行,過一年消費就體現出來。其實消費是車,不是馬,自己拉動不容易。

  第三最復雜的是投資,過去二、三十年的主動推力,其中是靠產能擴張和承接國際產能轉移的過程。但今后工業投資增長很難,因為勞動力、環保、土地成本上來、貨幣升值等成本因素,決定不可能靠產能轉移和產能擴張來推動投資,所以工業投資不會太強。而地產過去是主推力。大家都說中國地產有一點泡沫,其實有一點泡沫是分成兩部分,在三四線供應過大,而一線和部分二線是價格偏高,其實供求基本平衡,甚至北上廣深是供不應求。地產不是傳統泡沫,不是供應量大價格高的情況。所以中國的地產泡沫在結構分化的情況崩盤的概率不大,但值得注意的是,看地產公司的銷售,一二線城市占比較大,所以對地產影響不大,不過從鋼筋、水泥上游產業鏈來講,是三四線城市決定供應量,但三四線城市的庫存在那里,人口在流失,需求不在那里,這一次降息降準能有多大的直接的拉動力度,這有待觀察。從整個國民經濟來講,對利率不敏感,只有房地產對利率敏感,所以降息降準是否刺激經濟,關鍵需求端看地產的新開工量,三四線城市是否會有反應,我認為初期反應不會太明顯,但多次降息降準會有效果。

  有人說,藍籌股股價漲了80%,但基本面沒改善。其實這很正常,我寫過“三種杠桿四種周期”,第一波行情起來一定是金融股,和杠桿沒關系,基本大行情的第一步沒有基本面的支持,純粹是估值修復的過程,第二波能不能轉移到運營杠桿和經濟起來,關鍵是看地產、基建投資對利率的敏感性,今后三到五年的大主題是地方政府的融資轉為中央政府的融資,或是地方政府融資中央政府來擔保,之前8%的利率融資降到3%。

贵州彩票网  總體而言,投資來看,工業投資不行,地產投資初期不一定,房地產銷售是開工的領先指標,如果繼續持續,大家會更樂觀,看庫存的去化。第三看基建投資,基建投資是托底,但不樂觀,主要看資金來源,資金到賬需要時間,所以瓶頸不是項目,是資金。

贵州彩票网  去年下半年,大多數內陸省份的財政收入增長情況不好,更為要命的是三百個城市賣地收入同比下降大于40%,土地是地方政府的硬通貨,除非有非常快的投融資體制的改革,但不是立竿見影,是系統工程,完成之前是否會有剛性兌付事件。我認為2015年會是風險年,伴隨著1萬億的杠桿,杠桿是雙刃劍,這一輪行情起來是中國第一次有杠桿的牛市,還要看到銀行結構性產品,杠桿遠超過券商兩融,一旦波動引起強行平倉,所以短期價格波動沒法控制。

贵州彩票网  2015年總體來看,經濟不是太樂觀,但股票投資并不悲觀,這還是個估值修復的過程,很多人說創業板和藍籌股修復過程完成,上證指數漲了75%,藍籌股平均翻一倍,創業板算是持平,指數還是在1500點左右,很多人認為個股調整結束了,但我認為并沒有結束。我對創業板和中小板一如既往的悲觀,創業板的分化很明顯,有的企業過去幾年利潤有30%的增長,而有的是負增長,創業板平均PE是七八十倍,我認為三十個公司中只有一個能支撐這樣的增長。

  從藍籌股來看,萬科、浦發、中國建筑等我喜歡的股票,原來3倍多的估值,和創業板差20倍,現在這些藍籌股的PE回歸到7、8倍,和創業板還差10倍。我認為這些行業格局很清晰,龍頭地位誰也顛覆不了,你們認為是夕陽行業,但我認為中國經濟還是很堅挺,發展二十年,每年增長5%就行了。我認為藍籌股還有很好的投資機會,小股票的話,要注意看最近很多重組的打開是跌停的,這是個信號,產業資本是聰明的,今后不繼續玩,有結構性專戶在里面做,內在風險很大,自信看,新進來的資金,券商開戶平均體量40幾萬,高凈值客戶很多,他們很多是做實業的,所以我對股市不悲觀,那些客戶里面有一些中小地產老板三四線城市賣房之后不拿地,這個時候就去買股票,整天受銀行剝削,自己一年才賺一千萬,那就直接買銀行股。

贵州彩票网  2013年9月,藍籌股低點的時候,我看空電影和手游,看多金融,三五年內互聯網金融不可能顛覆銀行。我現在最希望個股賣空,一旦個股賣空,你可以看到創業板開始跳水,其實券商考慮做互換,做個衍生品賣空小股票肯定有很多需求。我認為2015年投資有機會,核心看降息降準的時間、頻度和力度,就這一個指標,決定了地產的復蘇,房地產銷售持續復蘇之后,看房地產新開工有沒有復蘇。所以我認為今年藍籌股有反復,但有機會,我將和國信發一個私募,高瓴資本領先認購5個億,有了正確的投資方法,資本都是來找你的。

贵州彩票网  現在的資產配置轉移剛剛開始,這一波行情短期看民間財富的配置轉移,長期看國際資本的轉移,現在美國歐洲日本的凈資產大概150萬億美元,在中國市場的配置1%不到,如果拿個2%過來,那就是3萬億,所以現在是剛剛開始。

  從估值來看,滬深300的PE是十三四倍,是市值加權的PE,如果看中位數是不便宜的,其中中小板和創業板是不便宜的,但有一部分低估的修復沒完成,2015年看利潤增長不可能,但個別個股可以預期。中國的工業企業利潤銷售和工業附加值是高度相關的,工業增加值在8%的時候,企業銷售收入總體增長是零,現在你希望銷售增長利潤增長很快是不要指望的,你要指望估值的拉升。

贵州彩票网  那么,什么樣的股票有估值抬升的空間,美國經過16年的熊市,股票的末日,平均PE7倍,利率往上加,中國民間利率18%,未來實際利率敏監理呂往下走,利潤大增長過去了,這個時候是找估值修復的時候,看哪個領域有估值修復的空間,PE15倍是合理的,中國找股票我喜歡招很便宜的,三四倍,行業格局很清晰,三四家在做,團購很多都死了,真正的機會在藍籌。

贵州彩票网  我認為這就像美國的1982年,美國1982年也經歷了16年的熊市,美國的平均PE是7倍,美國當時的利率是18%,開始往上漲,但是中國的利率是7%,但是民間利率是很高,你指利潤是怎么樣一個大增長,我覺得這個時代已經過去了,你現在是找估值修復的時候,而不是找利潤增長的時候。你就看哪一個領域還有估值修復的空間,我一直認為中國合理的PE在15倍之內是可以接受的,歐洲這么慢,它15倍的PE都可以支撐,我們為什么不能支撐?我們有14億人有很多產品,在中國我找股票喜歡找很便宜的,三四倍的PE,此外,行業格局很清晰,“數月亮不數星星”,這個行業就一兩個人來做,不像這兩年很火的P2P有兩千家在做,你知道誰能做好?新興產業確實發展起來了,但是我一直說一將功成萬骨枯,創業板也可能是一將功成萬骨枯的,所以真正的機會還是在藍籌。


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