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私募這十年歷程 發展狀況

來源:cnmsdn.com作者:合伙吧-八哥2017-08-01 08:23 收藏評論(0)閱讀(793)
導讀 私募這十年歷程 發展狀況

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行業爆發式增長

行業爆發式增長,與行業的規范化發展密切相關。從2014年初備案制實施到現在,私募行業僅用三年多時間,就走過了公募行業近20年的歷史,發展速度驚人

贵州彩票网中國基金業協會最新統計數據顯示,截至今年6月底,私募基金管理人已登記19708家,已備案私募基金產品56576只,實繳規模為9.46萬億元。其中,專注于二級市場的證券私募基金管理人7735家,管理基金數量28559只,基金實繳規模為22758億元。

贵州彩票网談及過去十年私募行業的巨變,鼎峰資產總經理李霖君認為,從不為人知的小行業到如今眾所周知,私募行業生態開始豐富了。“不少名校畢業生投身私募行業,明星基金經理也紛紛投身其中,股票、債券、量化、對沖等各種投資紛紛涌現,服務于私募行業的機構開始增多,銷售渠道從單一的銀行渠道衍生到第三方渠道和直銷渠道,分工也越來越細了。”

贵州彩票网李霖君認為,過去較少涉及的行業監管和風控,現在已經被業內重視。從募集資金到投資交易,都需要相當的設備投入和風控投入,創業的成本與以前相比也高了。

贵州彩票网私募行業的爆發式增長,在星石投資看來,主要源于國民財富的迅速積累,資產管理行業迎來了蓬勃發展。作為資產管理的子行業,私募行業順勢發展水到渠成。從外圍環境看,中國正處于經濟發展與轉型的關鍵時期,無論是實體經濟直接融資、多層次資本市場建設還是百萬億財富管理需求等,都需要私募基金的支持。

在重陽投資總裁、首席經濟學家王慶看來,行業的爆發式增長,與行業的規范化發展密切相關。從2014年初私募備案制實施到現在,僅用三年多時間,就完成了公募行業近20年的歷史,發展速度驚人。“堅守合規、倡導正能量、有核心競爭力,給客戶提供長期持續回報的公司,才能真正走得長遠。”

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風控與合規是“生命線”

在過去十年行業高速發展的路上,一批私募“迷失”于對投資收益的追求。無論曾經的業績有多么絢爛,如果不合規,一切都等于零

私募江湖,“剩者為王”。

贵州彩票网這十年里,私募行業不斷誕生許多新公司,也不斷有公司“曇花一現”,最終消亡。

行業野蠻生長初期,必然伴隨著魚龍混雜的亂象。

贵州彩票网據悉,在近年來的私募行業大清理中,有超過1萬家空殼私募被注銷。除了上述空殼私募以及一些不受關注的小私募,一些曾經名噪一時的知名私募機構,最終也有走向消亡的。

贵州彩票网例如,昔日公募基金的明星基金經理王貴文,于2007年底轉戰私募,創辦隆圣投資。其產品全部在牛市成立,由于第二年便遭遇大熊市、產品凈值急劇下滑,成為首位被清盤的“公轉私”基金經理,最終選擇了黯然離開,并聲稱此后不再涉足二級市場。在隱退前,王貴文曾說:“此次別過,今世不再來。”

而在2014年至2015年上半年這輪牛市中,亦催生了一大批明星公募基金“奔私”,部分新興私募一度成為“現象級公司”,短短一兩年時間規模就超過百億元。然而,在遭遇此后幾輪市場劇烈調整后,規模多數急劇縮水,個別昔日的明星公募基金經理的管理規模甚至不到3億元。

在這兩年價值投資崛起的過程中,多數成長風格的“公轉私”明星基金經理也開始走向沉寂。在一位長期研究私募基金的分析師看來,究其原因,正是盈虧同源。追求高收益的同時,也把自己暴露在了高風險之下。有業內人士表示,死于高風險的,都是在還“高收益”的債。

贵州彩票网在過去十年行業高速發展之路上,我們看到一批私募“迷失”在對投資收益的追求上。無論曾經的業績有多么絢爛,如果不合規,一切都等于零。

如今的私募江湖,依舊會有人不時講起徐翔的故事,這位曾經被譽為中國證券市場的天才交易員,卻在不惑之年鋃鐺入獄,被判有期徒刑五年半,罰金110億元。

近日,杭州厚德載富財富、浙江億方博投資兩家公司被責令整改,具體原因是私募用新基金財產兌付給老基金投資者、挪用基金財產給關聯自然人使用、不公平地對待所管理的不同基金財產等。事實上,成立長達10年之久的一些老私募基金公司,在合法合規方面依然存在很大問題。

贵州彩票网隨著私募合法、合規問題的不斷暴露,近兩年,私募行業的監管日漸趨嚴。在星石投資人士看來,主要是強調建立行業誠信、合規風控和專業能力,這與整個大金融監管的導向不可分割。在這樣的導向下,行業發生了兩大變化:一是大型私募、有合規意識的私募才有“生存權”;二是有投資能力的私募將更受青睞。隨著去杠桿去通道,一些只做金融掮客而沒有實際投資和風控能力的私募將失去市場空間。資產端有優勢的機構,也將選擇優秀私募進行投顧合作。

雖然目前針對私募行業監管的法律法規層出不窮,但是有些公司依然較為“短視”,在日常工作上合規意識、風控意識不到位,落實不徹底。星石投資人士認為,私募是一個需要高度自律的行業,與公募基金相比風險外溢性相對較弱,不能依賴國家信用作為背書,只有將全行業的專業合規能力都提升上去,交出一個持續的誠信記錄,行業的社會認可度才能提升,才會步入有序、健康、快速發展的階段。

菁英時代董事長陳宏超表示,合法合規是私募行業可持續發展的根本,建立規范的公司治理,規范公司運作,是公司合規運營的保障。對于私募來說,未來是業績和合規的雙重考核指標,合規和風控是私募行業的生命線。

贵州彩票网在陳宏超看來,私募行業的監管也是對過去金融行業創新的一種修正。從行業去杠桿、防風險的角度出發,監管的加強對于捋順私募行業發展方向和保護投資者利益是必要的。嚴監管有利于規范秩序,改變過去混亂無序的發展態勢。從中長期來看,這有利于樹立私募基金在投資者中的形象,引導行業良性發展,促進行業優勝劣汰。

重陽投資總裁王慶認為,金融行業充滿誘惑的同時面臨高度監管,公司的發展需要平衡短期利益和中長期制度建設、團隊建設以及合規風控等,如果過于追求短期商業利益,而忽視上述中長期的布局,最終會因擴張太快而出問題。

據了解,重陽投資對于合規、風控的要求非常高,公司內部風控流程十分嚴格,公司邀請了中國基金業協會前副會長湯進喜加盟重陽擔任副董事長,負責合規、風控等事宜。

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四步構建制勝之道

贵州彩票网追求中長期回報的投資理念、重視風險防控、有好的激勵機制、有投資信仰,這是經過十年洗禮后依然存續活躍的明星私募基金的制勝之道

巴菲特的搭檔查理·芒格說:“投資并不簡單,認為投資簡單的人都是傻瓜。”2007年,數百家私募基金蜂擁成立,十年后,如今依然存續活躍的只有幾十家。

他們憑什么活下來?

贵州彩票网對一線私募基金走訪調研后,記者發現,上述明星私募基金制勝之道,主要有以下幾個方面。

首先是追求中長期回報的投資理念。例如,重陽投資長期堅持價值投資和長期投資理念,不參與市場博弈。星石投資堅持“中長期趨勢投資理念”,以追求“中長期絕對回報”為目標,只抓中長期投資機會,通過研究類別層面、行業層面、公司層面的中長期驅動因素,根據三個層面驅動因素協同向上的原則,尋找確定性強的投資機會。

中歐瑞博的投資理念包括企業和市場兩個層面:企業層面是“與偉大企業共同成長”,核心是投資成長股,賺企業成長的錢,在市場情緒極端時賺部分估值的錢。市場層面是尊重趨勢、策略適配。中歐瑞博董事長吳偉志認為,沒有哪一種投資策略適合牛熊循環的每一個階段,每一輪牛熊循環周期中,扮演優秀成長股、估值洼地價值股、雞犬升天概念股的公司都在改變,這就需要不同的投資策略予以應對。

贵州彩票网其次是高度重視風險防控,追求絕對回報,重視客戶體驗。在散戶居多的A股市場中,風險無時無處不在,“剩者為王”,活下來才是最重要的。與此同時,對于追求絕對回報的私募基金來說,業績穩步向上的同時,控制好回撤才能給投資者好的投資體驗。

贵州彩票网王慶表示,金融行業是充滿誘惑又是監管嚴格的行業,不僅要控制投資風險,還要控制好合規風險。“在控制風控的前提下,如果做到中長期業績不錯,波動率低,客戶體驗提升,隨著行業的發展公司規模自然會成長起來。”

中歐瑞博堅持做“長期正確的事,而不是短期舒服的事” 。吳偉志表示,如果短期內感覺很舒服了,長期就可能有潛在風險。中歐瑞博英文名稱是“Rabbitfund”,寓意要像兔子一樣時時保持警惕,敬畏風險、管理風險。對于投資標的,所有疑問不弄明白的公司堅決不投。

陳宏超則感慨,投資是一個永恒的事業,必須重視持續成長,所以絕不能犧牲在黎明前。要在大浪中堅持下來,風控至關重要,必須高度重視安全邊際。

對于追求絕對回報的私募基金來說,控制好凈值波動至關重要,但對部分投資者來說,如果收益較高就可以忍受較大波動。星石投資最初將回撤幅度控制得較好,后來調研發現,客戶愿意承受一定程度的波動來獲取更高收益,于是將投資方法更新,為客戶提供更好的風險收益比和更好的體驗。

第三是要有好的激勵機制,吸引到一批優秀的人才。在星石投資看來,投資是一個中長期的事業,管理層和股東直接影響到公司投資策略的穩定性與執行度,股權清晰是公司穩定、持續發展的基礎,合理的激勵機制是公司不斷前進的活力源泉。只有擁有合理的激勵機制,才能吸納優秀員工,使員工保持進取、積極、勤奮的態度,從而保證公司的活力。

王慶認為,私募基金最重要的資本是人才,優良的治理結構把人才培養和發展結合在一起,可以把股東、管理層、員工的利益有機地捆綁在一起。吳偉志透露說,中歐瑞博在員工激勵方面從不吝嗇,不僅高薪尋找行業最優秀的人才,還建立了員工持股平臺,讓員工分享公司的成長。

贵州彩票网最后是要有投資信仰。陳宏超表示,投資要有清晰的“取舍之道”,以實業心態投資二級市場,對于所投資企業的長期穩健經營是“取”,對于短期誘惑和利益是“舍”;對于理念相同、志同道合的客戶是“取”,對于杠桿交易是“舍”。吳偉志崇尚中國傳統文化,李霖君的鼎峰高管團隊則喜歡王陽明心學。

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下一個十年的猜想

贵州彩票网對于未來,逐步穩健成長為“千億級”私募成為業內的期待。隨著行業的規范化,私募接下來會加速洗牌,強者恒強

這十年,私募基金高速發展,“百億級”規模的私募不斷涌現。對于未來,逐步穩健成長為“千億級”私募成為業內的期待。在業內人士看來,隨著行業的規范化,私募會加速洗牌,強者恒強。從海外成熟市場情況看,對沖基金十億美元俱樂部的成員掌握著行業內大約90%的資產,國內也會出現這個趨勢。盡管空間巨大,但真正能走得長遠的,是堅守合規、倡導正能量、有核心競爭力,給客戶提供長期持續回報的公司。

贵州彩票网王慶表示,從美國市場的發展情況看,基本上是15%的對沖基金管理人管理著85%的規模,中國私募行業還處在集中度上升的階段,并會進一步演化。在其看來,市場幾輪調整之后,行業大浪淘沙,雖然整體規模在擴張,但基金管理人的數量在減少,不少老的私募都面臨明顯的贖回壓力,這意味著行業明顯分化。一些機構投資者如銀行委外資金和第三方銷銷售,同樣在經歷市場幾輪殺跌之后,更加關注私募基金管理人的綜合素質,對于合作伙伴的選擇開始聚焦,以前會尋求幾十家機構進行合作,如今只會選擇白名單上的十多家機構進行合作,這也促使了行業集中度進一步提升。此外,基金業協會對私募基金管理人提出更高的要求,合規成本也明顯提升,未來將會進一步促使優勝劣汰。

對于近年來資本市場風格的劇烈切換,星石投資認為,這背后是基本面的快速轉變。從2014年的周期股,到2015年的科技股,再到現在的消費股,均伴隨著經濟周期、流動性和市場情緒的轉變。星石投資判斷,未來宏觀經濟有望保持在平穩增長區間,貨幣政策繼續保持穩健。短期內,市場風格仍難言轉變,仍然以優質消費股為主,并適當配置超跌的有業績支撐的成長股。

在王慶看來,2016年初至今,A股市場進入了立體化的價值投資時代。雖然有同行認為是風格切換,但王慶認為,這是發生了趨勢性的變化。前幾年,中小創備受追捧,其實是一二級市場套利,是當時的市場特色,而如今引起市場套利的環節已經被修正。

王慶認為,隨著剛性兌付的打破,中國和國際市場互聯互通的程度逐步提升,投資逐漸擺脫制度引起的扭曲,回歸投資本質,將關注更有質量的投資。隨著中國資本市場進一步開放,在利率市場化、匯率市場化的環境下,投資需要考慮更多的維度,也需要做更多的準備。

陳宏超認為,投資是一個永恒的事業。應該清醒地認識到今天的中國資本市場,隨著中國經濟的變化,也正在經歷長期格局的演變。如果繼續沿用過去的投資思維來投資A股,將無法享受即將開啟的盛宴。在其看來,中國資本市場的“新四化”將引領中國股市走向新征程。

首先是國際化。A股被納入MSCI新興市場指數,是A股國際化的一個新起點,未來A股將不斷向國際投資者開放。市場參與者結構的變化,推動價值成長投資成為國內市場的主流投資理念。

其次是集中化。當下的經濟格局處于進一步深化改革的階段,各個行業正在走向集中化,強者恒強,整個社會的資源越來越集中于行業中的少數企業,資本也將在這場變遷中選擇投資行業的最強者。

第三是龍頭化。行業集中化的過程,必然造就龍頭企業,不論是過去已經經歷了行業洗牌而勝出的龍頭,還是正走在洗牌路上的行業,龍頭公司都將獲得價值重估,給予更高的市值。

第四是機構化。不論是政策層面出臺的針對投資者適當性新規的制度引導,還是市場本身結構重構過程中投資者的供給側改革,證券市場正在經歷機構化的過程。投資是一個高門檻的工作,需要專業知識和強大團隊的支持,因此未來投資一定是專業的人做專業的事情。

贵州彩票网陳宏超認為,我們需要從更高更遠的角度來看我們所處的經濟浪潮和證券市場所經歷的變革:去尋找偉大經濟變革中即將涌現出來的偉大企業的種子,伴隨著它們生根發芽,成長為參天大樹。采訪的最后,他提醒投資者:在恐懼時,保持黎明之前的堅守;在貪婪時,警惕高杠桿的風險。

2007年,一輪史無前例的大牛市,催生了眾多公募精英“奔私”。十年彈指一揮間,私募行業經歷了從“默默無聞”到“聲名鵲起”。行業高速發展勢不可擋,一片繁花似錦。而聚焦到一家家公司時,就會發現,已有相當部分私募“泯然眾人矣”。

剩者為王,這四個字背后,蘊含著私募基金贵州彩票网這一路走來的艱辛和不易。正如業內一位大佬所言:幾輪牛熊更迭,能夠活下來,已是莫大的成功。 


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