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合伙吧看待早起基金項目的戰略

來源:cnmsdn.com作者:合伙吧2017-06-23 08:45 收藏評論(0)閱讀(892)
導讀 在成千上萬的基金中,許多是天使投資人募集的風險投資基金,有些是前企業家或運營者募集的風險投資基金,還有一些基金是現有VC另立門戶發起的新基金。現在很多知名VC自己都不太清楚早期VC差異化到底意味著什么,因為早期基金之間差異已經變得非常模糊:

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早期VC基金的戰略問題

當然,這里的基金戰略說的不是諸如投資階段(種子期vs成長期)、投資領域或者是否要求董事席位以及對創始人的響應和幫助,或者投資過程中的行為風格等表面上的戰略問題。

針對基金戰略,Brad Feld就此提出了一些非常有價值的問題值得參考:

  • 這只基金您打算投資多少個項目?

  • 在什么時間段(投資期)內投完?

  • 贵州彩票网基金有什么樣的節奏?

  • 贵州彩票网你怎么決定不投資什么?

  • 針對種子期投資項目后續的各種可能路徑,你如何應對?

  • 你會按股比做后續跟投,還是只做一次性投資?

  • 贵州彩票网你會試圖影響公司下一輪融資的領投方嗎?

  • 你希望中晚期VC如何看待你,或者你根本不在乎?

  • 贵州彩票网你從什么節點會從一個股權的購進方變為股權出手方?

  • 如果LP投資人給你1塊錢,你會投資0.85塊,$ 1(意味著循環利用)或$ 1.10(意味著110%循環利用)?

  • 您是否只從基金中投資,還是在交易中創建SPV(特殊目的公司)(利用手中的等比優先投資權利聯合其他投資人,下文展開討論)進行晚期的投資?

贵州彩票网下文中,簡法幫以Pro rata權利為例進一步闡述VC基金的戰略,及其對LP和創業公司融資的影響。

細看早期VC基金的戰略——以Pro rata權利為例

Pro-rata權利是指投資人按股比追加投資的權利,這樣投資人可以在公司后續融資中有權(但無義務)按照原有股權比例追加投資,保持現有的持股比例。在中國法律制度下這是一項默認的權利,但在英美法系(如境外架構中國公司)中這項權利投資人在投資文件中做了要求才能享有。

對于從事早期投資的VC基金來說這是一項非常重要的權利,甚至構成基金戰略的一部分,但也經常會被忽略。作為機構投資人,如果VC能有十幾個甚至幾十個潛力項目爆發,可以依據Pro-rata權利追加投資,則可能直接決定自己的回報潛力。

贵州彩票网基金戰略與創始人有什么關系?

贵州彩票网這些戰略與基金LP的利益緊密相關,但是對于作為融資方的創業公司來說,誰的錢都一樣花,這些基金戰略與我創始人又有什么關系呢?答案是當然有。

贵州彩票网一方面,從傳統上來看,新一輪融資中新投資人可能會希望公司的現有投資人跟投,相當于拿錢背書來證明他們對公司的信心;另一種情形下,做中后期投資的新投資人可能根本不需要這樣的背書,更希望獨自吞下更大的份額,傾向于甚至強迫早期投資人全部或部分放棄按股比追加投資的權利(否則不投)。

創始人則有可能夾在中間很難受,所有投資人要求都滿足,過度稀釋創始人股權不可取;早期投資人不支持、不配合導致新一輪融資失敗更不可取;強迫早期投資人為了大局放棄全部或部分放棄Pro-rata權利,則既可能傷害“伯樂”的感情,更可能因為損害其利益(或戰略)而被拒絕。

當然,也不排除這可能是創始人、天使及員工等股東套現股權的機會,讓前后投資人不在糾纏Pro-rata權利都拿到想要的份額,同時讓創始人等一部分老股東成功套現,這樣的套現案例很多,但需要提防創始人股權的過度稀釋(下降)。

贵州彩票网境外有經驗的創始人可能會在融資文件中要求“主要投資人”條款,就是說早期投資的金額只有足夠大才能享有Pro-rata權利,避免過多早期投資人因為享有按股比追加投資的權利而影響公司后續融資。

贵州彩票网在中國境內,因為Pro-rata權利為法定權利,如果限制或約束早期投資人按股比追加投資的權利(尤其是早期投資金額小且人數較多的情況下),需要在公司文件至少是融資文件中約定清楚。


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