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私募發行和股票市場在4月份市場動態

來源:cnmsdn.com作者:合伙吧-八哥2017-06-03 08:24 收藏評論(0)閱讀(756)
導讀 國內經濟表現有所回落,特朗普泄密門令全球避險情緒升溫,均對債市形成支撐,但經濟復蘇是否最后被證偽還需繼續驗證,以及上周提出的“債券通”短期影響有限,因而總體對債市提振不足,而且目前決定債市走勢的主要因素是金融去杠桿、監管高壓措施的推進力度和持續性。

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私募發行情況

    4月新發私募產品數量環比減少28.08%,同比減少54.57%;除股票多空策略產品環比增加了91.67%、宏觀策略產品與上月持平外,其他策略產品均環比、同比下降。

 
據金斧子投研中心統計,截至2017/5/16,4月陽光私募發行產品數量2057只,環比減少28.08%,同比減少了54.57%,年初以來累計新發品數量為9343只,較去年同期累計情況,減少了38.80%。

     分策略來看,去除掉“其他策略”后,4月新發產品中還是以發行股票多頭策略產品為主,占比61.63%,但本月新發股票多頭策略數量543只,環比、同比分別減少11.13%、11.71%,剩余策略中,除股票多空策略產品環比增加了91.67%、宏觀策略產品與上月持平外,所有策略均環比、同比下降;環比下降較多的是事件驅動策略、對沖套利策略、主觀期貨策略、債券策略的產品,下降幅度超過50%;同比減少較多的是主觀期貨策略、事件驅動策略、債券策略、組合策略、復合策略、對沖套利策略的產品,減少幅度在70%以上。

    今年以來累計來看,累計同比增加的策略產品只有股票多頭策略,增加了17.85%,其余策略均累計同比減少31%~78%:較少最多的是主觀期貨策略產品,今年前四個月累計發行了31只,較去年同期的141只,減少了78.01%,其次是事件驅動策略產品,今年以來累計發行量為257只,同比減少了67.30%,第三是組合策略,今年以來累計發行183只,同比下降了63.55%。

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股票市場展望

    資金面偏緊、金融去杠桿、監管風暴之下,自4月中旬開始到本月中上旬,市場連續5周下跌,上周央行、銀監會等監管層開始紛紛表態“安撫”市場恐慌情緒,并在公開市場操作上凈投放流動性,A股市場出現小幅反彈,結束此前連跌態勢。

但接下來看,短期內,我們認為短期反彈的持續性較弱,對于A股市場的判斷依舊較為謹慎,主要考慮到以下幾個方面:

1) 經濟方面,最新宏觀數據顯示經濟開始回落:生產方面,PMI、工業增速數據開始下滑;需求方面,出口、消費、固定資產投資均下降。雖然拖累此次固定資產投資的主要是制造業投資增速大幅回落,房地產投資增速小幅上升,但4月地產銷量增速繼續下滑,加上上周新一輪的限購限貸政策及利率上升與同期高基數效應,房地產需求預計將繼續下行趨勢。此外,從5月以來的高頻數據來看,中上游發電增速、汽車銷量增速也在繼續下降。預計房產嚴控、需求側改善較弱將繼續對經濟顯現拖累作用,但考慮到去年同期低基數情況下,經濟相對此前確實復蘇不少,短期內大幅下行的可能性也較低,最后能否被證偽還需要一段時間的跟蹤。

2) 價格方面,PPI同比下降,CPI同比有所上升,5月以來的高頻數據也顯示,菜價、豬價均為下跌,預計通脹擔憂不大。同時細看價格指標,PPI內部,中上游采掘、原材料、加工工業價格出現明顯下滑,而下游生活資料基本保持穩定;CPI內部,食品價格下滑,非食品微升,核心CPI基本穩定;兩方面來看,由供給側改革帶來的價格上升,進而推動的補庫存周期,在從上游到下游的傳導中并不特別順利,企業盈利持續改善預期走弱、補庫存周期漸入尾聲。

3) 金融監管方面,在此前宏觀經濟較好的前提下,從4月開始的“一行三會”密集發聲、針對銀行同業業務、治理保險市場亂象等多項舉措,意在維護金融安全的金融去杠桿行動下,效果有所顯現,M2增速持續下降、同業存單發行量降溫,信貸收緊、流動性收縮、利率上行、投資情緒受到打壓,股債商均表現弱勢。上周監管層表示將“繼續穩健中性的貨幣政策、有機銜接監管政策出臺時機和節奏;穩定市場預期,把握好去杠桿和維護流動性基本穩定的平衡”后,雖然當周短端資金利率有所下行、國債收益率上行幅度放緩,市場方面也有所反彈,但實際監管層一方面疏導市場情緒,另一方面在實際金融監管節奏上并未明顯放緩,保監會繼續開展專項檢查工作、銀監會對銀行理財“穿透式”登記、證監會明確禁止存在讓渡管理責任的通道業務等,顯示金融監管程度仍在升級。

     據早前銀監會要求,6/12后商業銀行將從“自查”階段進入“督查”階段,5/14銀監會發文說將在“自查督查和規范整改工作間安排4至6個月緩沖期,為銀行實現合規達標預留時間,同時對新增、存量業務實行新老劃斷。”,這或暗示,監管層將在緩沖期出臺細則、劃清界限,從時間區間上若“督查”階段所需時間按照“自查”階段來參考,到緩沖期可能也還需要一兩個月,結合到經濟短期內不太可能大幅下滑、通脹擔憂不大的情況來看,在此緩沖期之前,金融去杠桿、防風險的相關監管將繼續推進并制約市場風險偏好,近期兩融余額持續減少、資金凈流入為負、交易結算資金與銀證轉賬資金下降等數據上也已有所反映市場對監管持續的態度;在央行總體穩健中性的貨幣政策下,流動性預計保持中性偏緊,需謹防短期監管政策變動帶來的局部、短期沖擊。

    總體來說,經濟如預期轉弱,房地產、汽車等需求增速下滑將繼續形成拖累,上下游價格傳導不暢、企業盈利持續改善預期走弱,不利好股市。疊加上經濟復蘇還未被最后證偽,短期內較難出現大幅下滑,這將為進一步的金融去杠桿、監管進程提供了操作空間和延續性;雖然在監管層繼續實施穩健中性貨幣政策、把握去杠桿和流動性平衡過程中,系統性風險出現的可能性不大,但在緩沖期前,金融監管的持續推進或將繼續引發局部、短期流動性沖擊,信貸收緊也可能進一步影響到實體經濟、企業盈利,將持續壓制市場風險偏好。另外還有前期強勢板塊較大規模的減持,及外圍加息干擾、特朗普泄密門、大選等政治事件的影響。在上述情形下,A股市場預計將震蕩偏弱,投資以防御為主,資金“抱團”配置確定性高或具有相對優勢的板塊的行情或將持續。板塊方面,可關注估值相對較低、有確定性業績作為安全墊、能容納較大資金量的大金融、大消費等行業龍頭股,或夏季用電高峰期帶來的電力、煤炭等周期性板塊。主題方面,可關注綠色雄安與基建、油氣改革。







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