清科观察:二月二“龙抬头”,盘点2017年VC/PE投资十大“彩头”_股权投资-合伙吧

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清科觀察:二月二“龍抬頭”,盤點2017年VC/PE投資十大“彩頭”

來源:cnmsdn.com作者:合伙吧--編輯部2017-03-09 17:31 收藏評論(0)閱讀(659)
導讀 2016年股權投資市場基金募集規模突破1.37萬億元人民幣,主要得益于新型國家隊產業基金與并購基金頻繁設立從而拉高市場整體募資規模。投資方面,投資案例數和投資金額雙雙走高,同比增幅分別為9.1%和41.8%。

2016年中國經濟增速放緩,步入深入調整“三期疊加”的新常態,資本市場監管逐步趨嚴。在金融需求收縮的大背景下,中國股權投資市場依舊發展活躍,全年募資和投資總額刷新歷史新高。2016年股權投資市場基金募集規模突破1.37萬億元人民幣,主要得益于新型國家隊產業基金與并購基金頻繁設立從而拉高市場整體募資規模。投資方面,投資案例數和投資金額雙雙走高,同比增幅分別為9.1%和41.8%,資本寒冬論并未影響投資機構的投資熱情。但在經歷了2015年的泡沫喧囂之后,投資機構出手相對謹慎,企業估值也隨之逐步回歸理性。此外,單筆平均投資金額同比上漲30.0%,呈現大幅上漲趨勢;主要由于優質資源逐步向頭部項目聚集,投資機構重金布局其認為極具成長性和盈利性的企業。2016年股權投資市場發展的一片火熱,多項指標刷新歷史新高。

清科觀察:二月二“龍抬頭”,盤點2017年VC/PE投資十大“彩頭”

清科觀察:二月二“龍抬頭”,盤點2017年VC/PE投資十大“彩頭”

贵州彩票网  總體來看,2016年中國股權投資市場仍維持高位,同時政府引導基金、險資、銀行等資金紛紛進入股權投資市場,更多投資者希望分享股權投資這塊“蛋糕”。清科研究中心通過對中國股權投資市場的研究分析,對于2017年市場趨勢做出如下判斷。

  1. 2016年中國創業投資市場不是寒冬,而是冷靜,2017年繼續維持高位,但回歸價值投資

贵州彩票网  從歷史發展來看,中國創業投資市場繁榮與退出通道息息相關,2011年創業板市場達到自開板以來的最高點,創業板為大量的科技型企業提供了資本退出的渠道,于是在2011年中國創業投資市場達到一個小的高峰,之后主板市場遭受重創,股指低迷,中國創業投資發展遭受阻礙,一直到2014年IPO市場回暖,中國創業投資市場在2015年再一次達到新的高峰,投資案例數和投資金額高達3,445起和1,293.34億元人民幣,但中國創業投資市場經過2015年的瘋狂增長后,下半年中國股市再一次發生股災,IPO通道暫停,一時間資本寒冬論、資產荒等各種唱衰言論充斥著市場。然而2016年中國創業投資市場統計數據繼續維持高位,據清科集團旗下私募通統計顯示:2016年中國創業投資市場共發生3,683起投資案例,同比微升6.9%,其中披露金額的3,419起投資交易共計涉及金額1,312.57億元人民幣,僅比2015年多19.23億元人民幣,但平均投資金額僅有3,839.04萬元人民幣,已達到近10年來最低水平,因此大部分項目的估值維持在一個合理區間,中國創業投資市場并不是寒冷。清科研究中心認為,2017年中國機構投資者更加注重價值投資,中國的創業者也更加理性、成熟,更加關注企業內部發展,中國創業投資市場將繼續維持在較高水平。

  2. 投資傾向從商業模式轉向技術壁壘企業,技術創新企業更受資本熱捧

贵州彩票网  中國創業投資以前互聯網和移動互聯網的投資占比十分大,并聚焦于商業模式的創新,但是中國知識產權缺乏保護,商業模式技術含量不高,很容易被抄襲,而且前期需要進行大量的“燒錢”以取得市場優勢,現在這種弊端已經開始逐漸凸顯,大量投資人已經注意到,單純的商業模式創新已經無法在創業投資市場取得優勢,因此如工業機器人、軟件、硬件、新能源汽車這種技術性壁壘強的企業逐漸受到投資人重視,這種高端制造業擁有很強的技術壁壘,一旦取得市場優勢,其他競爭對手很難超越。清科研究中心認為,2017年中國創業投資資本追逐的熱點將從單純的商業模式開始轉向技術性強的企業,未來技術創新將成為投資人考量的重要標準。

  3. 2017年私募基金監管將圍繞“綠色健康”理念

  2016年被稱作股權投資行業監管“最嚴元年”,現行的以信息披露為核心,誠實信用為基礎的私募監管體系已形成“一法、兩規、七辦法、二指引、多公告”的無縫隙格局,上至改革完善適應現代金融市場發展的金融監管框架,下至規范基金從業人員資格考試,無不彰顯出各級監管層對于凈化資本市場的決心。2017年,私募行業監管將形成統一、規范、多級聯動的金融監管平臺,建立富有中國特色的私募基金健康生態圈。清科研究中心認為,2017年私募基金監管將呈現以下特點:第一,踐行綠色投資,2017年“綠色”主題將會融入到新的行業監管政策和制度法規中去。第二,強化自律監管,在更加嚴格、規范、透明的監管體系下,2017年中國股權投資行業將漸入健康、有序的發展新階段。第三,既“管”又“護”。在規范化的前提下,傳統金融服務巨頭如銀行或保險公司創新轉型的過程會對資產質量和行業格局帶來巨大變化。

  4. 政府投資基金加速市場化和規范化發展,績效評價體系逐步建立

  經歷了2015年的井噴式增長之后,2016年政府投資基金繼續加速發展,根據清科研究中心私募通統計,截至2016年,國內政府投資基金共設立1013支,總規模53,316.50億元,已到位資金19,074.24億元。全國主要省市地區均已設立了政府投資基金,千億級別的國家政府投資基金紛紛落地。在此背景下,如何合理利用政府投資基金,提高基金投資效率,保證政策目標實現成為從中央到地方重點關注的問題。而建立完善政府投資基金的績效評價體系,定期對政府投資基金進行客觀、公正的評價是提升基金的投資效率,確保政策目標實現,防范風險,保證投資回報的有效手段。而大多數政府投資基金在基金監督管理層面亟待填補績效評價體系這塊空白。

  清科研究中心認為,在國家政策及政府投資基金核心目標的導向下,越來越多的政府投資基金將在實現所有權、管理權、托管權分離的基礎上,積極研究建立政府投資基金的績效評價體系及評分辦法,從政策效應、經濟效應、管理效能等方面定期對基金自身、參股子基金及基金管理人進行績效評價,在防范風險,加強監督管理的同時,使得政府投資基金對促進產業發展、創新創業行業發展起到更好的作用。

  5.      險資、銀行、券商布局股權投資市場,多元化競爭格局正在形成

贵州彩票网  隨著國內傳統金融業的改革進程加快,銀行、保險、證券、信托的轉型也隨之展開,尤其是銀行和保險業。在參與私募股權投資方面,角色發生了實質性的改變。傳統金融機構也開始從配角逐漸走向主角,市場格局發生了又一次升級,其中,保險、證券、信托公司均已實現了作為GP發起設立基金的夙愿。銀行設立投資功能子公司進行投貸聯動試點也在2016年4月份啟動,銀行系創投國家隊正式合規登場,未來銀行自有資金可通過投資功能子公司投向創投公司,銀行自有資金曲線投向創投公司模式已成為過去式。2017年,私募股權投資領域市場競爭格局將日益凸顯,傳統金融機構參與私募股權投資將為市場帶來更多的資金注入,同時具備各自的資源和背景優勢,未來市場各參與方包括傳統金融機構及傳統VCPE機構,將呈現競爭與合作并存的發展局面。

  6. 2016年跨境并購與出海投資加快,2017年監管趨緊但增長持續

  2016年中國跨境并購市場的交易金額與交易數量均再創新高,跨境并購的優先重心從原來傳統的能源和資源行業,轉移至多元化的科技與消費性行業;目標也從資源豐富的國家轉向發達國家。究其原因,一是中國企業正在積極的尋求海外領先的科技技術、品牌和專利,通過跨境并購的形式將其引入中國市場;二是中國企業為實現外延式的增長而選擇海外并購;三是中國市場在“資產荒”與“估值高”的雙重壓力下,進行國內和海外估值差異的套利;四是通過跨境并購的方式來對沖人民幣貶值和國內經濟衰退的雙重風險。另外,隨著中國經濟增速放緩,國內產能過剩,需要增加對外投資輸出國內過剩產能和儲蓄,“一帶一路”政策的順利推行也促進了中國企業向相關國家出海投資的力度加大。

  清科認為,2017年中國并購市場的整體交易金額及數量依舊保持活躍,政府將持續鼓勵具有戰略性意義的跨境并購,促進中國跨境并購的驅動因素將持續保持,但是由于人民幣外流且匯率下行壓力,外管局對于資本外流將嚴格管控,外匯出境審批時間的延長將對部分跨境并購交易產生不利影響,但從監管的角度來看,對于對外投資的審核和引導是必要的,但是支持對外投資這個政策沒有變,所以清科研究中心認為,2017年出海投資和跨境并購雖然可能會面臨更為嚴格的審核環境,但增長的趨勢不會變。

  7. IPO審核加速+新三板改革預期利好VC/PE退出

  2016年,資本市場的眾多利好信號為私募股權投資基金的退出提供了利好。A股市場方面,IPO審核在2016年得到明顯提速,四季度上市企業數量更是達到101家,環比增速達到320%。同時,上市公司借殼上市行為得到更加嚴格的監管,市場秩序進一步規范,有力打擊了市場炒殼行為。新三板方面,新三板分層制度在2016年5月終落地,隨后,9月份《私募機構全國股轉系統做市業務試點評審方案》正式公布,均將有助于改善新三板流動性。2017年,隨著證監會對IPO審核速度的加快,以及新三板市場的有利改革信號不斷發出,對于私募基金的退出將起到重大的推動作用,清科研究中心認為,2017年私募股權投資基金通過IPO、新三板退出案例數量很有可能得到進一步提升。

  8. 2016年并購基金持續活躍,但投資行為將逐漸規范

  2016年是中國經濟結構調整和產業轉型升級的重要轉折時期,并購重組是推動產業整合,實現產業結構調整升級的重要手段,是進行資源優化配置,改變經濟增量擴張、推動經濟存量調整的重要方式。鼓勵市場化并購重組,優化企業兼并重組市場環境將推動重組大潮的到來。在此背景下,上市公司紛紛成立并購基金,“上市公司+PE”成立并購基金的模式最為常見。對于上市公司來說,成立并購基金可以消除并購前期風險,儲備與培育戰略項目快速實現協同效應;也可通過并購基金來實現杠桿收購;對于PE等機構而言,參與上市公司并購基金,也可提高投資的安全邊界。清科研究中心認為,2017年上市公司成立并購基金熱情將繼續保持,并購基金也將成為上市公司完成并購的主要方式之一。但,2017年2月,證監會發布了《發行監管回答—關于引導規范上市公司融資行為的監管要求》,對《上市公司非公開發行股票實施細則》部分條文進行了修訂,此次再融資新規將對定增或并購投資產生一定影響。

  9. 戰略投資者身份漸趨多元,CVC入場加大VC/PE競爭壓力

贵州彩票网  2016年中國資本市場參與股權投資的戰略投資者漸趨多元化。此前,如“BAT”、復星、海爾、聯想、北京等公司通過單獨設立投資機構CVC模式介入資本市場,兼顧財務和戰略投資屬性。而2016年更多的戰略投資者則通過企業“直投部”進行投資,其中約六成投資方為上市公司,如京東、科大訊飛、美的集團、五八同城等;而以滴滴出行、51信用卡、菜鳥網絡、今日頭條、羅輯思維為代表的創業企業也參與股權投資,以此來獲取外部現金技術、彌補自身產業鏈上的劣勢,從而增加自己的競爭籌碼。這些戰略投資者既擁有強大的產業背景,又具備一定的資本運作能力,對傳統的PE機構造成了一定的競爭壓力。

  清科研究中心認為,2017年戰略投資者參與股權投資會有以下變化:第一,上市公司為主導;第二,重點布局科技創新領域,2016年互聯網行業依然獨占鰲頭,人機交互、萬物互聯的黑科技異軍突起。第三,投資策略偏向早期。在經濟新常態下金融需求短缺的背景下,投資競爭日益激烈,且項目估值依然過高,戰略投資者投資策略將會偏向早期以提高投資回報水平;第四,VC/PE競爭格局生變。相比于傳統VC/PE機構,戰略投資者往往兼顧產業優勢與資本運作能力,強大的實力背景對傳統投資機構帶來一定的競爭壓力,由此造成的壓力將會使中國股權投資行業的競爭格局產生變化。

  10. 2016年獨角獸市場發展速度趨緩,2017年市場考驗加劇

  公開市場數據統計顯示,2016年獨角獸初創企業融資活動急劇下降,只發生144起投資交易,而2015年則有212起,投資交易數同比下降47.2%;投資額為360億美元同比下降24.0%;2016年獨角獸的發展速度趨緩。2015年中國獨角獸為33家,截止到2016年第二季度,中國獨角獸累計達到79家,較去年增長139.4%。從整體規模來看,獨角獸企業數量僅次美國硅谷,成為全球獨角獸數量排名第二的地區,發展速度較為驚人。隨著獨角獸企業的不斷發展,企業估值也隨之水漲船高,獲得下一輪融資絕非易事;經過2015年火爆的發展態勢,2016年獨角獸企業存在泡沫的問題開始浮現,對于融資到達后期的創業公司以及面臨上市的“獨角獸”們而言,獲得下一輪融資更為艱難。

  2016年整個股權市場趨于理性,投資機構出手較為謹慎,獨角獸的盈利能力以及產品創新更迭是否符合市場預期,成為投資機構重要考量點。清科研究中心認為,2017年國內市場競爭日趨白熾化,獨角獸想要保持領先地位,不被并購或者隕落就要保持不斷創新,不斷擴寬業務天花板,力爭發展成為行業巨頭與BAT形成抗衡。

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  上文引用數據來自清科研究中心私募通:www.pedata.cn。







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