私募研究:题海战术+神秘清单(附调研股)_私募基金-合伙吧

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私募研究:題海戰術+神秘清單(附調研股)

來源:cnmsdn.com作者:合伙吧-八哥2017-05-02 08:31 收藏評論(0)閱讀(773)
導讀

贵州彩票网 又到“五一”,這是個向勞動者致敬的節日,私募中“勞模”有哪些,“勞模的日常”又是怎樣的呢?一季度,他們重點調研了哪些個股?

贵州彩票网  看官別急,這里我們為您一一道來!

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  根據朝陽永續的數據,今年初至4月25日,調研次數排名前15的分別是星石投資、平安資產、淡水泉、汐泰、尚雅、彤源、泓澄、盈峰、博道投資、鼎諾投資、玖歌投資、從容投資、高毅資產、六禾投資、朱雀投資,堪稱“勞模”。

  可以看到,不少百億級私募都榜上有名,“勤勞致富”在他們身上似乎得到更多的體現。那么,頻繁的調研和實際持倉之間究竟存在什么關系呢?

  “勞模”養成記:“題海戰術”+神秘清單

  私募“勞模”并非一日煉成,事實上,榜單中不少排名靠前的私募,其調研次數長期靠前。例如,排名第一的星石投資是國內老牌私募,2007年成立,迄今已經10年,規模也接近200億元,業績長期超越市場。星石投資的一位投研人士介紹,調研次數能上榜,可能跟兩個因素有關:

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贵州彩票网  首先,這是“資金規模+復制投資策略”決定的。星石目前近200億規模全部采取同一個投資策略,專注在A股,投研要覆蓋全行業,投研團隊近50人,這樣一個資金和團隊規模,調研多也很正常。

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贵州彩票网  其次,這是培養體系決定的。為了保證投資風格不漂移,星石投資不外聘基金經理,而是“自主培養”,研究員都是董事長江暉親自挑選自國內名牌大學。為了讓研究員盡快成長,星石建立了嚴苛的培養機制,“私募勞模”是制度產物。

  上述投研人士介紹,星石采用的是“中長期趨勢投資”法,通過研究“類別、行業、公司”三個層面的景氣度是否協同向上,來看機會的確定性。然后通過研究員的報告,來考察他們是否掌握了這套方法。

  眾所周知,研究員基于跟蹤調研情況寫報告,但不同的是,星石要求每一篇報告,都要由幾個最資深的基金經理“判卷”,判卷過程中,報告會被要求按照“中長期趨勢投資”的分析框架反復修改,有的甚至要改五六遍。通過“海量戰術”,分析邏輯在研究員頭腦里“內化”。與此同時,每篇研究報告會被評分,并與研究員的薪酬綁定,激勵他們多調研、多寫優質報告。

贵州彩票网  “可能80%的調研,都是在做無用功”,上述星石投研人士介紹,但為了鍛煉團隊,星石也愿意加大這份“投入”。“調研能還能積累‘防忽悠’經驗。”星石投資的研究員每人每月至少要寫4-5篇報告,幾個最資深的基金經理,每天光“判卷”壓力就不小。

  同樣刻苦“練兵”的還有另一家百億級私募六禾投資。其證券投資部總監徐志云稱,頻繁調研的最終目的是為了挑出好公司,但這不只是唯一的目標,還要在這個過程中鍛煉研究員更深入地了解宏觀經濟的變化,提升團隊的研究水平。

贵州彩票网  目前,六禾投資的投研團隊實現全行業覆蓋,共分成三大組六小組,因此平時看的行業和個股比較多。另外,他們內部有一套比較完善的投研體系和流程,從研究員盡調到最后上報投委會決策,研究工作走的是“標準化、模塊化、可復制”的路線。他舉例稱,例如投委會最后把關時,會有一個非常完備的檢查清單,以此和研究員報告一一對應,符合要求的打鉤,遺漏的繼續補充,這樣研究員在被規范化訓練2-3個月后就能單獨調研,“當然更深層次的內容還需要更多時間的積累。”他稱,六禾投資是非常典型的邏輯驅動型的投資風格,需要自上而下看宏觀經濟及行業景氣周期變化,并結合自下而上深入研究個股的結果,“看過的股票最終能夠進入股票池的大概就20-30%的范圍,但通過勤跑,可以讓團隊更好地認識宏觀經濟的圖景,并且對整個投研體系更加駕輕就熟。

贵州彩票网  在這樣的“策略”下,投研團隊往往能得到快速成長。例如,白酒股在最近5個季度股價翻了一倍不止,而星石投資完整地抓住了這一輪的白酒股行情,這個機會就是一個入職不到一年的研究員發現的。

  上述投研人士稱:

贵州彩票网  2015年下半年,星石開始逐步加倉白酒板塊,精準伏擊。聽起來簡單,但背后是對經銷商漫長的跟蹤調研,和對白酒行業屬性的熟悉。在2014-2015年,白酒的供給在八項規定和經濟增速下滑下,已經出清,景氣度不可能再變差。研究員發現后便一直保持跟蹤,白酒兼具投資屬性,所以彈性很大,需求增速會很快。一旦需求上來,行業景氣度就會好轉。

  調研地圖揭秘:價值股和次新股兩手抓

  調研只是投研的一小部分,只是私募素來低調,老百姓(43.710-0.19-0.43%)只能通過調研來看看我們的蛛絲馬跡,不過只能算作其中一個參考指標。

  上述榜單中另一家百億級私募人士提醒。

贵州彩票网  朝陽永續數據顯示,今年初至4月25日,被私募調研最多的15只股票如下排名:

  表格中可以看到,調研次數多的個股多集中在文娛科技類、醫藥消費類以及次新股板塊。 具體到單家私募,每家機構鐘情個股的行業和風格又有些微區別。

  例如:

  博道投資

  調研主要集中在生物制品、電子制造及環保等領域。其調研個股中漲幅比較靠前的包括安潔科技(47.0900.400.86%)(前后兩次)、神霧節能(38.9200.621.62%)、康泰生物(26.600-0.12-0.45%贵州彩票网)(次新股)等,它們年初至4月25日的漲幅分別為34.93%、38.4%和483.91%。

  從容投資

  調研主要集中在電子制造、醫藥商業及家用輕工等領域。其調研個股中漲幅比較靠前的包括安潔科技(前后兩次)、華東醫藥(89.000-4.63-4.94%)、尚品宅配(133.650-4.63,-3.35%)(次新股)等,它們年初至4月25日的漲幅分別為34.93%、26.25%和115.38%。

  淡水泉投資

  調研主要集中在計算機設備、家用輕工等領域。其調研個股中漲幅比較靠前的包括大華股份(18.400-0.10-0.54%)、海康威視(36.570-0.13-0.35%)、皮阿諾(83.110-0.77,-0.92%)(次新股)等,它們年初至4月25日的漲幅分別為28.03%、56.78%和117.16%。

  注意

  上述大部分私募在走訪中都會涉及一兩只次新股,除了以上提到的個股外,還有會暢通訊(44.010-0.29-0.65%)、視源股份(72.790-1.29-1.74%)、富瀚微(182.140-2.53,-1.37%)、道恩股份(66.4001.201.84%)、拓斯達(98.800-0.03-0.03%)等,并且大多數調研時間集中在3月中下旬及以后。

  “監管層調查次新股的惡意炒作行為讓次新股應聲而跌,不過也有小部分基本面出色、成長性較高、題材優質的錯殺次新股可能會走出自己的獨立行情。”上述私募人士稱,“私募埋伏這類機會是意料之中,不過,調研只是第一步,后面還要考慮綜合因素,畢竟大私募的持股周期通常較為長期。”







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