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私募高手的武功秘籍竟然如此接地氣

來源:cnmsdn.com作者:合伙吧-八哥2017-04-22 09:28 收藏評論(0)閱讀(776)
導讀

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贵州彩票网組合倉位隨產品凈值增加而增長,要的就是這種“慢騰騰”的“拆骨肉收益”;投資服裝股,先買件衣服穿身上試試看;挑選公司時著重看管理層利益是否和企業經營綁定在一塊;你的投資組合里面必須要有你的“魂”……關于如何做股票,深圳匯升同道投資公司總經理黃敬東有說不完的切身感受,總而言之一句話:投資說簡單也簡單,你必須培養足夠的敏感性,善于從日常生活中去琢磨投資標的。

  黃敬東本科和研究生學的是材料學,畢業之后做過一段時間的金融期貨和衍生品交易,2000年進入南方證券做研究員,之后又在多家公募基金、券商資管從事投資,2015年6月,黃敬東正式投入私募行業。且聽這位投資老將的投資心經,尋找我們自己的投資感悟。

  梯級建倉

贵州彩票网  獲取“拆骨肉”收益

  無論是哪只私募產品,黃敬東都嚴格規定產品凈值回撤不能超過5%,尤其是在當前A股市場的震蕩行情中,這種對產品回撤近乎苛刻的要求,主要來自于多年公募基金經歷對風險的嚴格控制,而轉到私募之后,執行的是絕對收益策略,在控制好產品回撤的前提下,還要為客戶創造正收益。

贵州彩票网  黃敬東的做法是,從波動率小的行業和股票入手,哪怕收益少一點,也不能讓產品承受過高的風險。祖籍湖南的黃敬東借用一道菜,稱之為“拆骨肉”收益。在產品剛開始運作時,黃敬東會小規模建倉,主要買入那些跌了很久、甚至是跌無可跌的行業和公司,同時,公司基本面要有支撐。比如去年維生素行業一度跌入谷底,化工專業出身的黃敬東經過長期跟蹤后,發覺維生素行業正在發生變化,只不過市場上大部分投資者未注意到這一現象而已,黃敬東在底部買入生產維生素的企業之后,獲取了理想收益。

贵州彩票网  任何一只新產品,在收益率未達到2%之前,黃敬東都把倉位控制在20%以下,隨著產品凈值的增長,倉位會梯級上升,凈值增長最多,倉位就越高,以此獲取足夠的安全墊,但整體上,黃敬東的倉位一般不會超過50%。

  在個股的操作上,黃敬東實行嚴格的止損制度,如果預買某只個股5%或3%的倉位,就會用0.5%的倉位進行試探性買入,如果該股繼續下跌,就再買入1%的倉位,以此攤薄買入成本。當個股跌破平均成本5%時,就嚴格止損,并且一次性減倉到位;當個股盈利8%時,黃敬東很可能會止盈,至少會進行減倉。黃敬東的這種操作策略,在去年的行情中取得了不錯的收益,首只產品成立于2015年底,即便經歷熔斷之后,一年封閉期結束時劣后級也取得了12%左右的正收益;第二只產品成立于2016年1月上旬,到去年年底收益率達13.8%;第三只產品去年6月下旬成立,去年下半年也獲得了7.3%的正收益率,排名位居同類產品的前10%。

  黃敬東介紹,實行個股下跌5%就嚴格止損的制度,可以有效回避系統性下跌風險,以及個股發生的負效應。在控制產品總倉位的同時,黃敬東還會密切關注每個月、每個季度國內外發生的大事件。比如去年英國脫歐之前,市場籌碼的穩定性很差,博弈色彩濃厚,長線資金持股信心不足,這一事件到底會對A股產生哪些方面的影響?黃敬東提前預判并且做了倉位的調整,降低了10個百分點左右的倉位,同時配置了少量貴金屬以對沖可能的風險。英國脫歐之后,黃敬東又及時把倉位補了上去。

  從日常生活中

  尋找投資標的

  “我們在公募基金里面受到的價值投資系統性訓練極其有用!”黃敬東說,任何一家公司,買它就是買這家公司的價值而不是波動,一定要學會給公司估值,而不能單純因為某個事件的驅動就去買入一家公司的股票。在此基礎上如何規避風險?簡言之,就是買價值最突出的!你回避風險的能力越強,積小勝為大勝,每一次風險來臨時規避一點,長期來看,你的組合收益率就比別人好很多;當風口散的時候,別人跌5%的話,你也許就只跌3%。

贵州彩票网  積多年投資經驗,黃敬東選擇個股時,首先要看行業,男怕入錯行、女怕嫁錯郎,這句話放在投資里也適用。在分析公司時,黃敬東喜歡先看收入再看利潤,因為上市公司的收入一般是不可以“調節”的,收入要在財務上造假很難。如果一家公司的收入增長很快,但利潤增長卻很慢甚至壓根兒就沒有增長,這家公司就值得高度關注。比如2012年時,湖南的一家酒類企業收入非常高,但營銷費用也很高,公司股價起初在A股并不出色,2013年,公司營銷費用大幅下降,收入卻照常高速增長,由此帶來利潤超高速增長,二級市場的股價也爆發性上漲。

  在黃敬東看來,行業之間的比較也非常重要,通過這種比較,往往可以發現一些異常的公司,比如輝山乳業一度規模排名行業前三名,但毛利率卻高于行業第一名的企業,這顯然是不正常的。

  當然,黃敬東最喜歡的,就是從身邊的現象尋找投資標的。有一次,家里的高壓鍋壞了,黃敬東去超市買高壓鍋,發覺另一個品牌的高壓鍋在超市里銷售情況要好得多,這家企業就是蘇泊爾(43.520-0.90-2.03%),黃敬東由此開始研究蘇泊爾,最終從這只股票里獲取了不菲收益。還有一次,黃敬東去深圳華強(24.410-0.86-3.40%)北一家服裝專賣店買了一件休閑夾克衫,穿上之后,黃敬東發現這種休閑夾克衫價格不貴,而且板式很適合中國人的體型,夾克衫上面的口袋還很多,很適合商務人士出差在身上帶一些東西,這個服裝品牌就是七匹狼(10.0900.060.60%贵州彩票网),黃敬東最后也從七匹狼的股票上收獲了不少。

  黃敬東是個愛喝酒的人,對洋河股份(87.000-1.51-1.71%贵州彩票网)旗下的酒當然也不陌生,洋河屬于中國老八大名酒,江蘇省要打造“蘇酒”品牌,洋河當仁不讓,剛上市時,黃敬東經過研究發現,洋河很大一部分股權在管理層手上,黃敬東認為管理層有很大動力把公司搞好,上市很可能就是洋河業績釋放的契機。而且,雙溝很可能注入洋河。后來的事實,的確印證了黃敬東的判斷。

  “投資說簡單也簡單,身邊的現象很多地方都隱藏著投資機會,只不過我們需要做有心人,要有這種敏感性。”黃敬東說,除了這一點,上市公司的治理結構也非常重要,他尤其喜歡那些管理層利益和上市公司經營緊密綁定在一塊的企業。

  你的投資組合里

  要有你的“魂”

  在資本市場打拼近20年,黃敬東最深切的體會是,做投資一定不能浮躁和過于功利。近幾年的A股市場行情大起大落,讓太多的投資者,包括年輕的職業投資人都不知所從,變得非常浮躁。投資風格漂移、說一套做一套、知行不合一,長此以往,這樣只會讓自己內心更加不篤定,很難形成自己獨特的投資風格和盈利模式。

  在黃敬東看來,無論你是散戶還是機構投資者,無論你管理的資金是幾千元還是幾十個億,要成為一名合格的投資者,首先必須做到的一點是:你的投資組合里必須要有你的“魂”!這個“魂”,就是投資人的投資理念。打開你的組合,最怕的是壓根兒沒有一根主線,周期股、成長股、主題概念、消費品、軍工……什么都有,或者今天持有這個,明天持有那個,你的投資組合里就是一個各種股票或者某幾只股票的雜亂組合,這只能說明一點:你還沒有形成自己的投資風格,你壓根兒還沒有投資理念,或者換句簡單粗暴的話來說:你還是在瞎炒股票!

  拿黃敬東的話來說,如果一位投資者,打開他的投資組合,里面很容易看出主線來,由此很清晰地看出他的投資風格,比如你到底是成長股投資者,還是價值投資者?你最鐘愛的是新興產業,還是傳統產業?當然,投資組合里有一根主線,并不意味著死板或老套,在黃敬東的投資組合里,也會時常拿出極少數倉位買入熱門的題材概念股。“雖然內心很排斥這些公司,很多就純粹是炒作概念,但買一點點,既可以平衡內心,又可以鍛煉一下短線的盤感,如此而已。”黃敬東表示。


贵州彩票网  談及后市投資策略,黃敬東表示,主要遵循“三偏三不偏”原則:偏價值,不偏成長;偏大市值,不偏小市值;偏低估值,不偏高估值。在貨幣政策由松入緊、美元持續加息的背景下,市場的風險偏好將繼續下降,資金將進一步離開小市值公司。加之IPO市場擴容,籌碼的供應更多來自小市值公司,自2014年并購重組審核放松之后,產生了大量資產換股權的定增項目,這些定增股權自2016年底將陸續開始上市交易,而這些資產在當初并購時均給予了較高的業績承諾及資產評估溢價倍數,一旦達不到業績承諾,將對公司的利潤和資產負債表產生極大的負面影響。

  行業和投資主題選擇上,黃敬東主要看好以下幾類品種:軍工(建軍九十周年、混改、特朗普上臺后的地緣政治環境惡化多重因素疊加)、醫藥(確定的人口老齡化、新醫保目錄的推出)、保險(長期利率上行有助于改善經營環境)、低估值的全球行業龍頭(進一步受益于供給側改革)、原油產業鏈、農產品(10.6200.040.38%)。







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