股权众筹具体怎么退出_股权基金-合伙吧

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股權眾籌具體怎么退出

來源:cnmsdn.com作者:合伙吧-小編2017-04-11 10:24 收藏評論(0)閱讀(732)
導讀 最近關于股權眾籌的討論實在是太多了,看好的人興奮得如同發現了新大陸一樣,他們眼中的股權眾籌仿佛是城門口揮舞著大棒的野蠻人,已經兵臨城下,時刻準備對傳統VC攻城略地;當然也有看衰者認為,股權眾籌不過是新的龐氏騙局罷了,投資者被巨大的利益所誘惑,一切看上去都是那么的美好,但永遠不知道泡沫什么時候破滅。

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拋開計量談毒性都是耍流氓,我覺得不管是看好還是看衰,一個最最根本的前提是對『股權眾籌贵州彩票网』一定要有清晰的認識:股權眾籌是風險投資而不是購買理財產品、股權眾籌是風險投資而不是購買理財產品、股權眾籌是風險投資而不是購買理財產品。


參與股權眾籌的投資者,本質上是參與了一次迷你的風險投資,所以退出的渠道自然和VC的退出渠道大同小異。不過也正是因為市面上有太多不靠譜的公司和產品,披著股權眾籌的外衣干著理財產品的勾當,甚至出現各種兜底以及高收益的不靠譜承諾,所以本來挺簡單的一件事兒,搞得魚龍混雜的。

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廢話了一大堆,還是回到題主關心的股權眾籌的退出機制上來。一般來講,傳統私募基金的退出方式不外乎這么幾種:

①上市或者是并購,這是最主要的推出渠道,也是最為理想的退出方式;

②股份轉讓,把股份以心儀的價格轉讓給其他有意向的投資者,這個在行業內也還比較常見,尤其一些人民幣基金,由于LP退出年限的關系,不能陪企業走到最后;當然創始人套現也算!

贵州彩票网③公司進行股權回購,這個在投資的時候會有相關的約束性條款,甚至是一些業績對賭條款。

④不退出......是的,不退出,不過這個稍微有點極端(對基金來說貌似比較罕見),在一些現金流很不錯的非上市公司,股東每年持續不斷地利潤分紅收益也是相當的可觀,就安心養著一只生金蛋的雞唄!


OK,那么再說回題主的『股權眾籌』如何退出,我的理解是參與股權眾籌的投資人如何退出。那其實上面已經和提到了幾種退出的渠道,基本上來講,股權眾籌退出的方式也是類似的。至于在技術細節上如何操作,其他平臺我不大了解,36氪采用的是『領投人+跟投人』的投資模式,領投方和跟投方會共同組成一個持股實體來持有企業的股份,當有合適的退出機會時,領投人會來選擇是否退出。


以上,就是『股權眾籌』目前的退出方式。


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贵州彩票网但如果只是這樣,我覺得挺沒意思的,按照上面的邏輯來講,那所謂的『股權眾籌』其實就是把VC的投資金額打散了而已,雖然對于企業、領投方,以及跟投方來講,也都有自己選擇眾籌的理由,例如企業想通過眾籌圈資源啦、領投方可以用更少的錢撬動更大比例的Carry啦、跟投人更直接的股權投資渠道啦等等,但我覺得距離我所理解的『股權眾籌』的最根本優勢——『提升創業公司股權融資的效率』還是有些差距的,所以我想再啰嗦幾句現在以及未來有可能出現的『股權眾籌』退出渠道。



就像上面說的,私募股權退出的渠道其實是比較狹隘的,更難受的是即便是這么狹隘的幾種方式,周期還都相當的漫長,少則一年半載,多則十年寒窗,再加上創業過程中不確定的風險太多了,這就客觀上導致了『股權眾籌』中投資人的退出看上去是比較遙遠的,這不是哪一家的問題,就是這個行業注定的......


『下輪氪退』呢其實是36氪針對股權眾籌以上種種情況有針對性的設計出的『股權眾籌退出標準』,就是在明確的期限內,這個期限內是兩到三年,所有的項目只要在這個期限內進行下一輪融資,這個項目跟投人有自主選擇退出的權利,這種權利通過協議的方式去確定。


原來判斷是否投資一個企業,判斷的是該企業是否能夠上市或者被別人收購。有了『下輪氪退』,這一判斷其實更加簡單:這個項目是不是能夠走到下一輪。這種判斷花費時間更短,準確性更高,有多樣化的投資人能夠參與進來。需要注意的是,『下輪氪退』是賦予跟投人的是一種選擇的權利而非義務,是可以賣,也可以不賣,可以賣一半,也可以全部賣,三種選擇。


如果選擇賣的話,退出時受讓眾籌股東老股的順序為:①該次眾籌贵州彩票网的領投人受讓;②后續輪融資時其他老股東受讓;③新股東受讓;④公司回購;至于賣出的價格,則參考該輪估值,按照一定的折扣進行計算。


贵州彩票网不知道我解釋清楚了沒有,就我個人的角度來說的話,『下輪氪退』在制度設計上還是有不完善的地方,但我真心覺得這對『股權眾籌』行業來說算是標志性事件。我剛提到的,我個人對于『股權眾籌』的理解其實是『提升創業公司股權融資的效率』,通過這樣確定的退出機制,其實是可以大大降低跟投人的決策門檻,提升眾籌的整體效率,進而提升創業公司股權融資的效率。


當然前兩天也聽到一些質疑,大概是說如果這么搞,一是弄得很功利,投資人對于項目判斷的唯一標準就成了是否有人接盤了;二是這樣確定的退出機制,是不是讓創業者的利益受損,融到的錢都拿去”贖回”自己的股份了......那基于我個人的理解,對于第一點呢,你以為VC作為財務投資人他們在看項目的時候難道就不是這么想的嗎?......至于第二點呢,①觸發退出條款的前提,一定是在企業發展還不錯的情況下;②跟投人選擇退出時,是有嚴格的受讓的順序,公司回購是排在最末的;③并不是完全按照新一輪的估值,而是多方協商按參考新一輪估值有一定的折扣;④根據協議的規定,用于跟投人退出的資金不得超過該輪融資金額的20%,也就是說即便觸發『下輪氪退』,最多只會有五分之一的資金用于眾籌的退出;⑤相比起部分VC的業績對賭條款,這都不叫事兒......


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贵州彩票网我們為什么會去買股票?其實道理很簡單,因為我們看好該公司未來長期的發展,現在購買公司的股票,預期在未來公司能夠有不錯的業績,股票價格可以上漲,能夠帶來一定的溢價收益。那我們再想想,一級市場的投資邏輯其實是一毛一樣的,最大的區別在于一個是公開交易面向大眾并且建立了嚴格的市場規范和交易流程,一個是非公開交易面向特定投資者,還沒有行業和市場規范的交易標準。


贵州彩票网那為什么二級市場發展的這么規范,一級市場發展就不規范,是不是個人投資者對一級市場就沒有投資需求呢?我個人覺得完全不是這么回事兒,從大面來講這可能是我們的歷史遺憾,我特別認同前段時間盛希泰的觀點:中國資本市場錯過整整一代互聯網,須一洗二十年之恥,其實很多問題根源在于我們的資本市場還是不完善造成的,過去二級市場如此,現在一級市場也是如此。


從大的政策層面來講,我其實是很認可國家提出的『鼓勵發展和完善多層次資本市場』,成熟的資本市場就應該為不同階段的公司提供多元化的融資方式,甚至不僅僅是股權融資,還可以是債權融資等等等等,所以一級市場的融資手段和方式,包括『股權眾籌』其實是針對多層次資本市場的一個有效補充。

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如果可以開放,或者是適當的開放『股權眾籌贵州彩票网』中投資人手中的股權,進行適當的流通,那可以預期的是一級市場的股權投資將會大大的升溫,因為可以流通,那么退出渠道就根本不成問題了,股權投資人的活躍度可能會翻N倍,自然而然的從客觀上『提升創業公司股權融資的效率』。而事實上也是這么操作的,正在試點的公募股權眾籌就是如此。


贵州彩票网話說回來,股票在中國發展也就那么二十來年的時間,那是因為過去三十年中國趕上了改革開放的巨大政策機會,造就了一大波上市公司,例如最近很火的萬科,說跑偏了......就當下來看,『大眾創業,萬眾創新』就是我們現在所面臨的巨大的歷史機會,下一個二十年能否成為一級市場的黃金二十年呢,我覺得是完全有可能的。








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