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未經歷野蠻生長,監管未到已洗牌?

來源:cnmsdn.com作者:合伙吧-基金經理2017-11-24 08:42 收藏評論(0)閱讀(492)
導讀 未經歷野蠻生長,監管未到已洗牌?

11月17日下午,資管行業的頂層設計出臺,引發傳統金融行業關注。

財經解讀,央行發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》和問答,對橫跨銀行、信托、證券、基金、期貨、保險等各類金融機構的大資管業務制訂統一標準,實行公平市場準入和監管,最大程度消除監管套利空間。

贵州彩票网《意見》大篇幅針對傳統資管行業,其中最受創投行業與金融科技行業關注的,莫過于提到“智能投顧”。監管提到,金融機構運用人工智能技術、采用機器人投資顧問開展資產管理業務應當經金融監督管理部門許可,取得相應的投資顧問資質,充分披露信息,報備智能投顧模型的主要參數以及資產配置的主要邏輯。

這意味著智能投顧被正式納入監管,從事相關業務需要經過監管許可、取得投資顧問資質。然而這對行業來說并不意外。

并不意外的監管,也許還缺基金銷售牌照

關于對智能投顧的監管,早在去年年底就傳出監管正在研究的消息。36氪當時就指出,智能投顧開展業務,可能涉及兩方面的違規,或說缺乏兩個牌照。

贵州彩票网一是基金銷售牌照。智能投顧如果要幫用戶下單,就意味著可能要涉及公募基金銷售,公募基金標的品類眾多交易快捷,是大類資產配置的必選產品之一。可是正如36氪報道,銷售基金也是要有牌照的。智能投顧如果要提供類似一鍵購買、自動調整的功能,除非能跟直接或間接與券商、基金公司對接,否則就只能違規操作。

二是證券投資咨詢牌照。即便是咨詢和投資業務本身,是否合規也是有一定爭議的,假設某智能投顧只提供咨詢服務,那怎么盈利呢?一旦收取咨詢費用,那就帶有了商業性質,跟傳統金融機構的證券投資顧問業務是不是略像,但提供這些業務的公司及相關從業人員,也需要“證券與期貨投資咨詢”業務牌照。中國證券網援引業內人士表示,社會上新興的智能投顧公司中,僅少數是中國基金業協會會員。相當多的公司沒有上述投資顧問業務牌照。

贵州彩票网當時,有觀點認為智能投顧違反了證監會的《證券投資顧問業務暫行規定》,有人則認為智能投顧提供服務的場景、方式和客戶定位都與傳統證券投資顧問不同,不能用傳統規定去衡量。

贵州彩票网如今,大資管新規起碼提到了需要取得投資顧問資質,暫未提到基金銷售牌照,后續可能會出細化條例。

未經歷野蠻生長,監管未到已洗牌?

贵州彩票网基于C端的需求,從去年開始就出現了大量面向C端的智能投顧等財富管理產品,包括魔方理財、彌財、財鯨等創業公司。那時,智能投顧一度成為互聯網金融的風口,但后來監管未到,倒是市場環境先讓這波智能投顧洗了一次牌,大多是因為面臨國內資產配置觀念未成熟、獲客成本過高、牌照缺乏等困境,后來紛紛轉向為B端服務。

贵州彩票网B端服務獲客成本更低,而且B端金融機構對技術有強烈需求;何況財富管理這件事,傳統金融機構擁有品牌,客戶信任度更高,也擁有大量金融數據,監管的掣肘更少。目前,上述創業公司大多偃旗息鼓,似乎還有魔方理財等活著,如今智能投顧變成了大玩家的游戲,你能叫出名字來的,包括最早入局的大玩家招商銀行的摩羯智投、宜信旗下的投米RA,前段時間工行推出“AI投”。

這是非常有意思的事,創業公司爭先恐后入局,之后死了一大批,大公司反而才開始重金投入。這說明創業公司的倒下并沒有讓金融業認為這事跑不通,恰恰相反,隨著大眾富裕階層的崛起,大型金融機構極其看好“財富管理市場”,他們大多相信自己更擅長做這件事情。

于是,智能投顧終究還是大玩家的游戲。

今年2月,我曾經在《金融博覽財富》發文闡述智能投顧在國內外的發展邏輯,其中提到創業公司的困境、傳統金融機構和科技巨頭的擁有的優勢,還有我心中認為的未來智能投顧的形態,可能是嵌入到個人生活或者理財助手當中。如今舊聞重發,希望跟大家一起討論,智能投顧就能能否跑通,將如何跑通,財富管理之于普通人能否成為一個自場景?

以下為文章原文:

贵州彩票网沒有哪一個金融科技子領域能夠像智能投顧(Robo-advisors)一樣吸引到如此多的關注。國外智能投顧公司Betterment和Wealthfront的迅速發展,將智能投顧帶進了大眾視野,這個概念更是成為人工智能領域的新風口。

什么是智能投顧?從最簡單的層面來理解,智能投顧又稱“機器人顧問”,一般指基于不同用戶的收益預期、風險偏好和流動性需求,通過自動化方式為用戶推薦投資組合、提供個性化的理財服務,以達到分散投資風險的目的。

這種產品在美國發展得最為成熟,全球知名的智能投顧平臺絕大部分是美國公司。畢馬威調查預計,到2020年,美國智能投顧的資產管理規模將會達到2.2萬億美元。同時,調查還發現,盡管對Betterment、 Wealthfront以及FutureAdvisor等當紅金融科技公司的智能投顧服務了解較少,但仍有75%的受訪者表示有可能會考慮其銀行的智能投顧服務。

智能投顧“鼻祖”:Wealthfront

贵州彩票网要想了解智能投顧的前世今生,我們可以先來看看智能投顧的鼻祖之一Wealthfront是怎么工作的。

Wealthfront的前身是一家名叫Kaching的美國投資咨詢顧問公司,成立于2008年,2011年更名為Wealthfront,轉型為一家專業的在線財富管理公司。Wealthfront的智能投顧服務主要利用大數據挖掘,對用戶行為、市場、產品等進行分析,為客戶提供量身定制的資產投資組合建議,包括股票配置、股票期權操作、債權配置、房地產資產配置等,標的為ETF基金。Wealthfront的管理團隊基本上都是來自于全球頂級的金融機構或互聯網公司,主要的目標客戶是硅谷的科技員工。

贵州彩票网Wealthfront的工作流程是這樣的:首先通過問卷評估用戶,給用戶推薦投資組合;之后每日監控投資組合,根據市場和用戶的情況有計劃地買入賣出、動態調整;同時,提供稅收優化等避稅方案,稅后收入會自動投入投資組合中。

贵州彩票网而Wealthfront的盈利模式則主要依靠收取管理費/咨詢費。

因此,除了優化資產配置之外,智能投資顧問在美國主要為用戶提供兩方面的價值:一是更低的投資門檻和管理費用。因為它用機器取代了昂貴的理財顧問,標的又是管理費較低的ETF;二是節約稅費,通過適當的交易和避稅方式、還有指數化投資的技巧來節省稅款,省下來的錢可再投資。

贵州彩票网顯然,即便是智能投顧的鼻祖,也沒有用到什么黑科技,甚至跟強人工智能一點關系都沒有。

贵州彩票网畢馬威的分析認為,智能投顧的大發展主要有以下原因:智能投顧的方案擁有更高的透明度;費用更為低廉,投資門檻更低,有的甚至不設置投資下限;數字投顧增強了客戶體驗;通過ETF構建了多樣化的投資組合。

贵州彩票网國內的智能投顧尚處于“混沌”狀態

贵州彩票网智能投顧在美國的火熱,也迅速蔓延到了國內。近年來,國內涌現了大量的創業公司來角逐這個兩萬億市場。目前在國內,入局智能投顧的,主要有三類企業:一是魔方理財、彌財、財鯨等創業公司;二是宜信、積木盒子等互金公司;三是最后入局的傳統金融機構,比如天弘基金和招商銀行。

雖然概念炒得火熱,但智能投顧在國內的發展目前仍然處于混沌狀態。

贵州彩票网為什么用“混沌”一詞呢?事實上,一個新風口剛興起之時,通常都是混沌的,無論是VC、創業者、大公司,甚至是渾水摸魚之人,都想來風口上分一杯羹,反而模糊了概念本身。智能投顧也一樣,在國內市場出現了很多爭議和問題。

隨著人工智能概念的興起,很多公司都打著“人工智能”“黑科技”等能幫你智能理財的旗號吸引用戶,但實際上底層策略設計根本只有“人工”沒有“智能”。某大型基金公司旗下的智能投顧公司市場營銷部負責人就認為,這類公司只是借智能投顧的噱頭賣產品而已。也有的公司號稱“定制化”“個性化”理財,實際上背后的投資組合只有十幾種,其實也算不上什么智能。

智能投顧創業公司的“困境”

有觀點認為,中國ETF種類發展沒有美國豐富,而且無法避稅,因此智能投顧發展甚為艱難,尤其是對創業公司而言。這確實有一定的道理,不過像招商銀行的摩羯智投一樣,選擇公募基金作為標的也未嘗不可。中國中產階級的崛起也使得理財市場擁有一定機會。

用戶之所以需要屬于自己的投資顧問,買的無非是個性化的服務。從前,專業的個人理財服務付費高昂,一般只針對高凈值人群。而智能投顧的根本意義就在于,通過技術擴大了金融的服務半徑,降低了服務成本,讓大批中產階級用戶也能獲得低成本低門檻的高質量理財服務。

支付寶和財付通等寶寶類產品在80后、90后中普及率很高,他們已經開始在線購買平臺上的理財產品,這從某種程度上也說明了年輕人財富管理的需求是存在的。

贵州彩票网然而如今,國內的智能投顧市場,創業公司爭先恐后“入局”,但后來卻有不少從C端轉型B端,跟傳統金融機構合作,也反映出它們境況的艱難。實際上,從創業公司的角度來看,入局智能投顧仍需要關注以下幾個問題。

一是獲取客戶和教育客戶成本太高。

智能投顧雖然將理財目標用戶下沉,但目標客戶依然是擁有一定收入的年輕中高收入人群,創業公司既不像金融機構一般擁有大量類似的客戶可以轉化,也不像螞蟻金服這種金融科技公司一樣擁有大量用戶消費數據,因此,如何精準地獲取這樣的用戶本來就很難。

此外,國內市場還需要一定時間才能培育起來。

智能投顧的目的是實現全球資產配置,分散風險,追求長期、穩定的投資。然而,中國的民間財富很充裕,但理財觀念相對落后,沒有資產配置的概念,國內投資者大多偏向短期投機。智能投顧公司理財魔方聯合創始人周維曾經表示,國內的絕大多數用戶還認為理財就是簡單發財,有的甚至缺乏在獲得風險溢價的同時是必須要承受對應風險的意識。因此,客戶理財意識和對智能平臺的信任還需要進一步的教育和培養。然而,前期流量推廣的成本之高,也是讓很多初創企業頭疼的事情。

贵州彩票网二是算法模型本身不夠成熟。

贵州彩票网雖然市場上股市走勢、基金凈值等數據是公開的,然而跟傳統的金融機構相比,創業公司缺乏金融數據的積淀,以及對金融的理解和技術優勢。由于算法模型不成熟,一些客戶在嘗試一段時間后損失過大,還沒等到平臺將算法迭代完善,就對平臺失去了信心。

三是面臨監管限制。

市面上很多科技和互聯網類型的創業公司做智能投顧,只是為客戶提供了大類資產和基金配置建議,卻沒有辦法幫助客戶實現一鍵購買或者自動調整,而這其實是因為政策所限。一旦實現了一鍵下單,則可能意味著要涉及公募基金銷售,但它們不一定有牌照,除非能直接或間接地與券商、基金公司對接,否則就只能違規操作。

贵州彩票网傳統金融機構“入局”有動機

贵州彩票网傳統金融機構擁有品牌,客戶信任度更高,而且擁有大量金融數據,監管的掣肘更少。因此,基于上述原因,有不少觀點認為,未來的智能投顧業務還是會以傳統金融機構為主導,創業公司只能淪為附庸,其最好的結局就是被收購。2015年,私募股權股權公司Blackrock就以上億美元的高價收購了智能投顧公司FutureAdvisor。

如今看來,券商、銀行等傳統金融機構,確實有入局智能投顧的動機。

贵州彩票网支付寶、微信等科技公司,通過電子支付作為入口,作為新玩家逐步入局金融業,蠶食傳統金融業務,如今已經涉及支付轉賬、消費金融、借貸、基金銷售等領域。麥肯錫預計2025年顛覆創新式金融科技企業可能使銀行收入在消費金融領域降低40%,支付領域降低30%,中小企業貸款領域降低25%,財富管理、房貸等領域也將受到顯著影響。

“對于基金公司來說,一個主要的痛點是運營能力不足,”天弘基金智投部資產配置組負責人劉冬說,“基金公司的產品銷售此前主要依靠傳統渠道,對用戶的直接服務比較少,智能投顧提供了一種低溝通成本、低費用,把標準化的策略通過特定風險收益特征的產品觸達用戶的方式。”

贵州彩票网顯然,智能投顧對于傳統金融機構的意義,更多地還在于對客戶服務方式的改變,并不一定是要依靠這項服務本身獲取高額利潤。現如今,客戶的行為方式在改變,更習慣方便的數字化操作。所以,諸如銀行等的傳統金融機構紛紛推出智能投顧服務,就跟當年“扎堆”推出網上銀行一樣,有類似的意義,只是如今更多了一層“抵御科技公司的強烈攻勢、守住自身金融場景”的意味。

贵州彩票网互聯網科技巨頭的優勢

隨著智能投顧市場的發展,這個行業也會逐漸面臨洗牌,大玩家有一定的優勢,但并不意味著傳統金融機構會壟斷這個市場,大型互聯網科技公司入局,仍然機會不小。

贵州彩票网智能投顧跟傳統投資顧問相比,勝在低價,但與同行業相比,很難有某一家機構長期保持超出同行的收益率或者低于同行的價格。即便是今天,也沒有機構能單純依靠收益率來獲取整個市場。長遠來看,智能投顧依靠的就只能是服務,而這正是互聯網科技公司的優勢所在。

贵州彩票网我們都知道,理財顧問的價值在于提供精準的個性化服務,當然,這要求顧問足夠了解他的客戶,有時候,客戶以為自己能承受20%的損失,但也許其資產狀況和家庭情況不允許,或者其心理其實承受不了。傳統的理財顧問通過深入的交流了解客戶真實的風險偏好、流動性和資產狀況,那么,智能投顧如何解決這個問題?運用大數據或深度學習或許可以實現精準定制。在這方面,互聯網企業擁有的大量客戶行為數據,就將發揮出巨大的價值。

智能投顧的未來“畫像”

無論是誰在進行智能投顧的創新,作為普通投資者而言,我們都希望能早日享受到智能投顧的智慧服務。未來的智能投顧會是什么樣?根據種種描述,我們可以刻畫出智能投顧的未來“畫像”。

未來的智能投顧應該只是嵌入到個人理財助手中的一項理財服務。通過對數據分析、語音識別、人工智能、設備互聯、API以及云計算等技術的結合,未來的智能投顧可以檢查你的銀行賬戶、熟知你每天的消費記錄和現金流,它不僅了解你的理財風險偏好,還熟知你的收支情況,它甚至可以知道你最近可能有一筆常規的大額支出(還房貸或者交子女的學費),并可以據此自行調整用于投資的金額,也可以根據你要買房、買車甚至是別的需要,給你推薦一些合適的金融產品。

未來的智能投顧還能隨時向你匯報你的財務狀況,并及時幫你調整投資組合,甚至可能會幫你轉移一些存款,以獲取更多的利息;或者發現某時某刻被收取了一筆不知道從哪里來的費用,已經替你要求退款了。

當然你可以設置(告訴)它在做這些之前都要征得你的同意。你甚至不用擔心誤操作,因為通過語音識別技術,它通過對聲音的識別,只會聽從你的指令。

事實上,這樣的未來距離我們并不遙遠。

亞馬遜的智能語音助手Echo已經能查看銀行賬戶。最近,百度也發布了人工智能語音識別操作系統和搭載了該系統的家用機器人。支付寶9.9版本推出后,支付寶也開始逐漸往個人金融助手方向發展,后續還將開發針對個人的專屬定制模型,雖然目前仍未正式進軍定制化銀行和智能理財領域,但其自身已經積淀了大量的用戶消費和信用記錄。

因此,如果你認為現在的智能投顧是什么“黑科技”,那么,你就錯了。未來無論是誰提供智能投顧服務,直接面對用戶的,可能都只是一個“音箱”,智能投顧只是其中一個應用中的一個功能。

無論如何,正如畢馬威所言,未來的贏家將會是那些創造了低成本的運營環境、擁有先進數據和征信技術的公司,還有那些能夠提供大規模個性化產品的公司。

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