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新時代股權投資的主戰場在產權資本市場

來源:cnmsdn.com作者:合伙吧2017-11-06 09:52 收藏評論(0)閱讀(634)
導讀 新時代股權投資的主戰場在產權資本市場

   2017年的中國私募基金峰會上,北京產權交易所常務副總裁、首都要素市場協會會長高佳卿發表了主題為《新時代股權投資的主戰場在產權資本市場》的演講。

    高佳卿表示產權資本市場是未來股權投資一個主戰場。1993年我們的基金在中國才剛開始設立,在這20多年時間里面實際上產權市場實際上也是從1993年左右開始,這兩個私募基金這個市場和產權市場基本沒有交集。一直到最近這幾年,大量的國有企業改革,尤其是國有企業的混合所有制改革融資必須進交易場所掛牌開始。越來越多的私募基金,各類投資機構進入的產權市場。

整個全球的GDP產量里面,其實總量里面74萬億美元,2016年中國占14.8%,大概今年中國占到15%,中國今年GDP產量80萬億。大家也說中國今年對全球經濟的貢獻大概在40%,增長的貢獻,在這么大的增長貢獻里面,實際上多一半的資產在什么地方?在國有企業。2017年國有資產,國有企業的資產總額大概在131萬億,這么大資產的總額實際上通過各個行業的企業來持有,來形成的。

那么“十九大”開始推動說我們可以看到在這么多國有企業里邊占有這么多的資產,但實際上它對GDP的增長,對稅收的貢獻遠遠還沒有非公經濟的貢獻大。為什么呢?實際上在國有企業這個份額里邊,國有企業基本上占據了我們生活各個方面的核心資源,包括產業的核心資源,而且占用一些占有資源,特別它與我們未來不管哪個階段的經濟總體發展,以及我們追求美好生活都是相關的。所以推進供給側改革,推進國企混合所有制改革,實際上是要給國有企業引入新的投資,引入新的治理和機制,來提高整個的國有企業的效益,來激活國有企業未來的一個產品和服務的質量,給我們帶來美好生活。

那在這個過程里,需要大量的投資機構參與,那么涉及到國有企業股權的轉讓,不管哪一級,各類股權的增資擴股,涉及到它未來國有企業設立基金的再融資已經退出,根據國務院國資委和財政部的要求,所有這些必須進入產權資本市場。

那么產權資本市場和我們傳統的資本市場有什么關系呢?我們可以看到,我們傳統的證券資本,在證券資本市場里過去一年到今年10月底,直接IPO的融資量是1915億,直接上市融資,在產權市場在年初到今年10月份,在產權資本市場掛牌融資的總額實現了1600億。那么在股票市場,把直接融資+定增算下來,在今年1.1萬億,在產權資本市場實際上把股權轉讓和掛牌融資算起來7000億,為什么這么講?這兩個市場一個是標準化,一個是非標的,但都實現了規模相當的流轉和融資功能,都有更充足的股權的項目可以來投資、融資和選擇。所以這個市場是過去可能我們私募基金行業,其他投資機構沒有關注過,但確實非常有潛在價值的一個市場。

在中國私募基金這個規模我個人預計到年底大概在12萬億,尤其各地的政府引導基金上的非常快,所以從我個人判斷來講,從政府的引導基金、央企、各類地方國企、各類政府參與或者國企參與的創新引導基金,應該從基金總額上由國有主導或者國有參與占到80%左右,這些大量的基金也是要參與到早期以及中期后期成熟的項目里面,它也會參與到產權資本市場來。

我們可以簡單看一下,實際上在中國、非國有組成的整個經濟里面,以國有為代表的其實國有企業的股權轉讓、股權的控股股權轉讓、參股的股權轉讓,以及國有企業投資到非國有企業未來的退出都需要在產權資本市場來掛牌。那么國有主導的基金投資股權的退出,以及基金份額的退出,其實我們正在和證監會相關機構聯合,未來也在產權市場可以提供這一功能。

那么國有控股企業的融資不管哪一級,除了IPO之外想去融資必須在產權市場掛牌,那么國有實質性控制企業的融資也需要掛牌做融資,整個產權市場基本的流程是申請,在市場申請、掛牌披露、征集到投資人,然后做競價,最后形成相應的融資方出相應的憑證這么一個過程。那么我們同樣可以看到,大量的非國有基金也是在尋找這些項目,產權市場和證券市場在流轉融資的功能是很捷徑的。未來在比較長的時間內我個人認為,大量的國有的企業、國有的宏改、國有的退出,包括國有的投入戰略基金性產業,投入到非國有的創新企業里面去,未來的流轉退出基本全在這個市場。所以在這個市場里是大家忽略的市場,而且還有幾個趨勢:

第一,國有企業尤其大的央企或者資本在投非國有的股權的時候,已經開始非國有的或者民營的股權在市場上掛牌來進入。

第二,新三板企業的再融資,目前在產權市場掛牌形成價格,然后再到新三板。還有大量的上市公司在處置它的股權或者資產的時候,也來產權市場希望得到一個公開的公允的處理。

最后一個趨勢,就是政府引導基金的份額的退出,以及它投到基金一些股權的退出,也開始進入       到產權市場。

所以從我這個角度來講,混合所有制改革涉及的這些投資、退出、轉讓、融資、投資再退出等等各個方面,未來產權市場一定是股權投資市場的主戰場。

高佳卿表示私募基金,尤其廣泛投資中后期的項目、央企,在各個領域,各個產業鏈的關鍵環節的項目,其實是非常有價值的。這些只有私募基金參與,宏改才有可能提供的不僅是資金,能推動央企一些關鍵企業的調整機制和激勵變化,才可能真的推動我們提升經濟效率和人民獲得美好生活。


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